工业互联网行业步入快速发展期四股借势腾飞第1页:工业互联网专项

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第1页:工业互联网专项工作组成立行业步入快速发展期第2页:汉得信息:中国少数可以对标并超越国际巨头同行的IT公司第3页:用友网络:ERP龙头携云王者归来,坐拥海量企业数据打开新成长空间第4页:东方国信:业绩稳定增长,工业大数据业务有望放量第5页:高新兴:支付宝切入ETC领域,下一步会是电子车牌?

工业互联网专项工作组成立行业步入快速发展期

工信部网站24日披露，经国家制造强国建设领导小组会议审议，决定设立工业互联网专项工作组，统筹协调我国工业互联网发展的全局性工作，审议推动工业互联网发展的重大规划、重大政策等，工信部部长苗圩担任组长。中泰证券研报称，在工业互联网体系中，处于产业链重要地位的三个细分领域——工业软件、工业云平台、工业大数据有望获得快速发展，相关公司包括汉得信息、用友网络、东方国信。

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汉得信息(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

汉得信息:中国少数可以对标并超越国际巨头同行的IT公司

汉得信息 300170

研究机构:国信证券分析师:高耀华,何立中撰写日期:2018-02-12

从商业逻辑的角度,IT服务公司的估值不一定低于产品型公司的估值。

1.企业的IT需求的层次在提升,因此需要更多的定制化服务;而高层次的IT需求需要高标准的第三方IT服务满足;2.ToB的生意做到极致就是卖人的生意,因此并不是卖人的模式就是不好的;3.产品型企业的高弹性在超预期的同时,也存在与之对应的向下风险。因此,当市场风险厌恶更严重,对业绩确定性更为倾向的时候,较为稳定的IT服务企业理应拥有不低于产品型企业的估值水平。

参考成熟市场表现,IT服务公司的估值不一定低于产品型公司的估值。

我们比较了美股埃森哲、IBM、SAP、ORACLE的情况。首先,从PE(ttm)来说,埃森哲估值长期高于Oracle/IBM。其次,我们进行了杜邦分析,发现高ROE不一定享受高估值,但ROE组成部分若有短板,会对估值水平有负面影响。我们认为,成长性及成长的稳定性是决定估值中枢的关键:成熟市场对于成长性有较强的偏好,即使销售净利率较低,但只要收入成长性较好,稳定性较强,市场还是会给予较高溢价。

对标埃森哲,汉得信息有成为埃森哲的实力。

埃森哲是全球最大的咨询公司,雇佣约425,000名员工。2016年,埃森哲在世界五百强中排名第312位。2017财年,埃森哲实现收入367.7亿美元,归母净利润34.5亿美元。我们认为,汉得信息有成为埃森哲的实力。埃森哲与汉得信息本质上都是提供企业信息化服务的公司,只不过侧重的地区、行业有所区别。汉得信息2007-2016年收入、净利润CAGR超25%,最低yoy不低于10%,这表明汉得信息拥有高确定性的收入、净利润增长。而汉得信息从0开始到占据SAP、ORACLE1/3实施市场,也表明了汉得信息在企业信息化实施领域有替代埃森哲、IBM的能力。

汉得信息拥有巨大的发展空间:根据一致预期,汉得信息2017E收入为22.28亿元,按照6.3的汇率计算,合3.54亿美元。与埃森哲FY2017367.7亿美元的收入相比,差距104倍,空间十分充裕。

公司合理估值在14元~17元。

通过多角度估值分析,我们认为公司每股合理价值在14元~17元。

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用友网络(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

用友网络 600588

研究机构:中信建投证券分析师:武超则,金戈撰写日期:2018-02-06

ERP软件业务重回快车道

公司在国内管理软件市场上占有率第一(31%),占有率约为国内第二大管理软件企业的3倍,具有显著的市场优势。软件收入增速在经历了2010-2015年一轮增长率的下行的情况后,从2015年开始软件增速重回双位数,2017Q3软件收入同比增长12.5%。

我们认为公司软件业务未来将持续保持高速增长,主要原因有以下4点:1)公司中端软件产品销售策略调整,直销转分销效果明显;2)上游工业企业利润回升开启信息化投入大周期;3)智能制造时代来临,软件业务迎来新机遇;4)政府对企业信息化的扶持力度加大。

全力云转型,云计算千亿市场已开启

公司云业务结构形成以iuappaas平台为基础架构,纵向通过领域云深挖市场需求,横向通过行业云拓宽客户范围的结构模式。公司于2015年开始在云服务领域发力,营收增长率不断攀升,2017Q3实现收入1.2亿元,同比增长70.6%。

云市场成长空间广阔。截至2016年,全球公有云的SaaS的市场规模已经达到了389亿美元,并且年均保持超过20%的增速,我国SaaS市场增速高达40%;另一方面我国PaaS、SaaS的占整体云计算市场比重为5%、44%,相对全球PaaS、SaaS占比8%、58%明显偏低,基于此我们认为,用友的云服务业务(主要为PaaS和SaaS业务)未来拥有良好的发展空间。

工业云战略协议频繁落地,云服务上升到政策推进层面。2017年以来,各省企业上云计划频频落地。近期,公司分别与江西、湖北、浙江经信委签署‘工业云’战略合作协议。我们认为用友将依靠其在软件领域的坚实功底和公司在SaaS及PaaS端的积累,有望在此轮工业上云的浪潮中脱颖而出。

软件方面国家级核心资产,未来必将得到重视

目前在ERP系统领域,用友是国内行业里的龙头企业,但在利润空间巨大的大型高端企业ERP市场上,SAP、Oracle等海外巨头仍旧把持着超过一半的市场份额,用友在高端市场占比仅有14%,未来国产化替代空间巨大,根据测算未来国产化替代空间约200亿/年。

我们认为软件国产化是未来国家的战略方针,用友将成为这一变化的第一受益者,我们认为主要原因有以下两点:1)用友的行业龙头地位明显,高端产品线丰富;2)与高端客户合作经验丰富。坐拥海量企业级数据价值凸显,开展供应链金融服务正当时一方面,用友在企业管理软件领域纵横多年,公司可以通过软件和云两种方式获得企业数据;在另一方面,用友通过第三方支付业务切入更加细致的场景获取更加深入的数据。我们认为用友手握海量企业日常经营和财务数据将为开展供应链金融业务提供风控支撑。目前,用友产融已为快消、汽车、能源、电商、商超连锁等众多行业客户,提供专业、个性化的融资解决方案。

我们认为供应链金融在近期将获得加速发展之势,主要原因有:1)政策支持从无到有;2)相关科技创新例如云计算、大数据、区块链等技术逐渐成熟,提供了底层技术支持;3)智能制造、新零售等产业变革加速供应链金融的发展。根据前瞻产业研究院的预测,到2020年我国供应链金融的市场规模有望达到15万亿。因此,我们认为用友供应链金融业务的将打开公司成长空间。

投资建议

我们预计公司2017-2019年实现营业收入为66亿、83亿、107亿,归属母公司净利润为3.8亿、6.2亿、9.6亿,对应EPS为0.26、0.42、0.66。

我们认为ERP软件行业将持续复苏,公司软件业务受到上游企业利润回升开启信息化大周期、智能制造的开启以及政府支持力度加大的影响,软件业务将保持高速增长,我们预测公司2017-2019年软件及服务业务收入为54亿、63亿、76亿,复合增速为17%。考虑到U8产品由直销转为分销模式带来的管理成本降低,使得净利润上升,我们预计2017-2019年软件及服务业务净利润为11.5亿、13.5亿、15.8亿。

公司收入的第二大部分主要来自成长业务,我们认为公司云业务在领域云方面持续保持优势,新产品U8Cloud面向中型客户增速明显,与各省经信委签署的‘工业云’战略合作协议将持续落地,我们预测公司2017-2019年云业务收入为4.0亿、8.0亿、14.4亿。此外我们预计2017-2019年金融业务将分别贡献6.1亿、9.8亿、14.6亿的收入。

考虑到公司成长业务处于投入阶段,尚未盈利,我们采取SOTP估值法。

按照前述软件及服务业务2018年13.5亿利润,我们给予计算机板块估值的中下档25倍PE,对应2018年公司软件及服务业务市值为338亿。

按照前述公司云业务收入2018年8亿,我们给予估值15倍PS,对应2018年云业务市值为120亿。

加总以上公司两部分价值,我们认为公司总市值合理值应该在458亿元,我们坚定看好公司的未来发展,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,目标价31.3元。

风险提示

软件业务增速回落;云业务发展不及预期。

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东方国信(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

东方国信:业绩稳定增长,工业大数据业务有望放量

东方国信 300166

研究机构:新时代证券分析师:田杰华撰写日期:2018-02-01

事件:

东方国信发布2017年业绩预告,预计2017年度归属于上市公司股东的净利润为4.10亿-4.75亿元,同比增长25%-45%。2017年度公司的非经常性损益金额在6,500万元到7,500万元之间,主要为购买理财产品的收益和扣减英国子公司COTOPAXI收购对价款产生的收入。

2017年业绩稳定增长,现金流状况改善。

据预告内容,非经常性损益金额我们取中位数,预计归属于上市公司股东的扣非净利润约为3.40亿-4.05亿元,同比增长约24.1%到47.8%。

预计公司2017年第四季度同比增长21.6%-52.9%,现金流明显改善。

根据公司2017年前三季度业绩(归属于上市公司股东的净利润1.57亿元)和本次全年业绩预告,我们推算公司2017年第四季度单季度归母净利润范围为2.53亿-3.18亿元(2016年第四季度为2.08亿元),同比增长21.6%-52.9%。2017年度公司经营活动产生的现金流净额在2亿-2.3亿元,相比于2017年前三季度的经营性现金流净额-1.69亿元,现金流状况明显改善。

大数据核心竞争力进一步增强,公司战略布局“大数据+行业”。

公司战略布局“大数据+行业”,服务于通信、金融、智慧城市、工业、农业等领域。公司为客户提供了涵盖数据采集、数据治理、数据存储与计算的大数据一站式解决方案。目前公司已形成基于大数据、云计算及移动互联的全链条、全自主知识产权的技术研发体系,公司跨行业、端到端一体化、应用领先的大数据核心竞争能力进一步增强。东方国信在中国移动的省级客户总数已达到24个,市场覆盖率达到包括集团在内的中国移动省级客户的80%。公司将享受大数据高景气度带来的红利,业绩实现快速增长。

公司积极开拓全球市场,工业大数据业务有望放量。

公司目前已为全球35个国家上千个客户提供大数据产品及解决方案,主要行业客户大多拥有海量数据,积极开拓全球市场。根据中国工业大数据创新发展联盟发布的数据,2016年中国工业大数据市场规模已达150亿元,2020年市场规模将达到822亿元,中国的数据量将占全球数据总量比例的20%。目前公司的工业互联网平台BIOP成功的在矿山安全、城市及工业锅炉、流程制造等领域落地,并积极在水电、智慧照明、空压机、城市供热、风电等行业的公有云及私有云领域扩展。公司全资子北科亿力中标了酒钢集团级炼铁大数据平台,支持不同高炉间智能对标,云诊断,云开发,微服务和远程运维,从监测系统向智能互联平台转变,公司大数据业务有望放量。

投资建议:

预计公司2017-2019年的净利润分别为4.42、5.68和7.27亿元,EPS分别为0.42、0.54和0.69元,首次覆盖,予以“推荐”评级。

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工业互联网行业步入快速发展期 四股借势腾飞

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